中国金融网首席金融分析师 黄金

2024年全球黄金市场经历了高开高走、剧烈震荡的一年，国际金价年内上涨近27%，国内黄金饰品的零售价格也屡创新高，足金饰品一度突破820元/克大关。在全球经济不确定性、地缘政治风险加剧以及货币政策调整的背景下，黄金作为避险资产的需求持续攀升，特别是投资需求在推动黄金价格上涨中起到了关键作用。进入2025年，黄金市场将继续展现强劲的增长势头，需求预期将维持在高位，特别是在黄金饰品、投资金条及黄金ETF等细分市场，市场态势将表现出一定的分化。

2024年，黄金市场的剧烈波动给消费金企带来了不小的挑战。年初，国际金价一路攀升，达到每盎司2000美元以上，推动国内金饰品价格上涨。以老庙黄金、周大生等品牌为例，2024年年初时其足金首饰价格在650元/克左右，而年末价格已涨至803元/克，涨幅接近180元/克，创造了近几年的新高。然而，高企的金价也对传统黄金饰品的零售市场造成了压力。数据显示，2024年全国黄金消费量同比下降了11.18%，其中黄金首饰的需求大幅下降，累计下降了27.53%。这种趋势表明，消费者在金价上涨时的购买力受到了明显压制。

消费者在价格上变得更加敏感，不少顾客选择减轻购买重量，或者更加倾向于购买较小克重的黄金首饰，以控制预算。此外，在价格敏感型客群中，“货比三家”的现象愈加普遍，消费者对于品牌和价格的选择趋于理性。由于传统黄金饰品市场销量不及往年，金饰企业不得不在产品设计和营销策略上做出相应调整。

然而，尽管金饰市场面临压力，黄金条和金条类投资产品的热度却显著上升。数据显示，2024年金条和金币的销量同比增长了27.14%，成为黄金市场中的亮点。投资属性的黄金产品在整个黄金市场需求中占据了越来越重要的位置，这一点也成为金企在应对高金价带来的销售压力时的重要支撑。

2024年黄金市场的最大亮点之一是投资需求的爆发。黄金ETF（交易所交易基金）成为推动黄金需求增长的重要力量。2024年第三季度，全球黄金ETF净流入达到95吨，为2022年第一季度以来的首次季度需求正增长。场外投资需求同比增长接近100%，黄金ETF的增持和黄金期货的交易量显著增加，使得黄金成为资本市场的热点投资产品。

不仅如此，全球央行购金和实物黄金的需求仍然保持高位。尤其是亚洲国家和部分欧洲国家，因应对通货膨胀及货币贬值压力，依然通过黄金储备来对冲金融风险。中国央行、印度、俄罗斯等国的黄金储备持续增加，推动了黄金市场的需求。此外，随着美元利率的回落和全球经济放缓，黄金作为避险资产的吸引力仍在增加，预计将继续对市场产生支撑作用。

2025年金价走势：利率周期与黄金供需的博弈

对于2025年黄金市场的价格走势，多数业内专家预计，金价将延续上行态势，尽管短期内可能会出现一定的震荡。全球央行降息周期的持续是黄金价格上涨的核心驱动因素。2024年，美联储已经开启了降息周期，并预计2025年将继续降息50个基点，这将直接利好黄金市场。美国的低利率环境将降低黄金的持有成本，推动投资者转向黄金这一非收益类资产。

而在全球供应方面，尽管黄金矿业公司在生产上持续提升产量，但黄金的供给依然存在一定的紧张状态，尤其是在主要黄金生产国的矿产资源日渐枯竭的情况下，黄金的长期供给增长空间有限。黄金的供应过剩并未导致价格下跌，反而由于全球经济的不确定性和通胀压力，黄金价格在需求旺盛的背景下仍然表现强势。

此外，黄金市场的价格走高并非完全由供需关系主导。根据世界黄金协会的报告，全球黄金需求受宏观经济政策、金融市场动荡等多重因素的影响，供需关系并不是黄金价格变动的唯一驱动因素。金价的波动与美元汇率、全球经济增速以及金融市场的风险偏好密切相关，因此，全球经济的进一步降息周期和通货膨胀压力将为黄金价格提供长期支撑。

消费金企如何应对销售压力？

面对金价持续高企的环境，国内黄金零售品牌如何应对市场困境成为业界关注的焦点。首先，不少金企开始加大跨境扩张，寻求在海外市场获得新的增长点。例如，潮宏基在2024年下半年进入了马来西亚、泰国等东南亚市场，开设了新的门店，并且根据公司反馈，销售表现优于预期。这种跨境战略不仅能分散国内市场的销售风险，还能借助国际市场黄金需求增长的机会。

同时，金饰品市场的个性化和定制化服务也成为品牌的一大突破点。在高金价的背景下，消费者对于黄金首饰的购买越来越注重款式的独特性和个性化的定制服务。品牌通过提供更多样化的产品选择和定制化服务来吸引年轻一代消费者，这也为金企提供了稳定的盈利来源。

金企也在加大对黄金投资产品的布局，尤其是金条、金币等高附加值的投资产品，迎合了投资型消费者的需求。金企通过创新的产品设计和灵活的销售策略，进一步挖掘黄金市场的潜力。

黄金市场前景仍看好

综合来看，2025年黄金市场仍将延续旺盛的需求态势，尤其是在投资产品领域，黄金ETF和实物黄金的需求将继续保持强劲增长。尽管金价波动较大，但全球经济的不确定性和降息周期将持续为黄金市场提供支撑，金价依旧有望在高位震荡，甚至有望进一步上涨。对于消费金企而言，如何在高金价环境下找到平衡点，调整产品结构和市场战略，仍是未来能否稳健发展的关键。因此，黄金市场在2025年将继续保持强势发展，需求势头不减，但上游企业和下游零售商的经营业绩将呈现明显分化，市场竞争将更加激烈。